在口腔医疗行业的风云变幻中，通策医疗（600763.SH）作为曾经的“牙茅”，其股价与业绩的波动始终牵动着市场的神经。2026年4月，随着通策医疗2025年年报及2026年一季报的相继发布，公司再次成为投资者关注的焦点。本文将从财报数据、行业趋势、跨界布局等多个维度，对通策医疗进行全面剖析。
一、财报数据：营收利润微增，增长动能不足
根据通策医疗发布的2025年年报，公司全年实现营业收入29.13亿元，同比增长1.37%；归母净利润5.02亿元，同比增长0.19%。这一数据相较于前几年，增长幅度明显放缓，显示出公司正面临增长瓶颈。进一步分析财报，可以发现通策医疗的业绩增长主要依赖于大综合、修复等基础刚需业务，而曾经的高利润业务如种植、正畸等则面临较大压力。
具体来看，2025年通策医疗的种植业务收入出现下滑，下滑幅度为2.08%。这主要受到种植牙集采政策的影响，价格大幅回落导致公司毛利率下降。尽管公司试图通过“以量补价”的方式对冲影响，但效果并不显著。与此同时，正畸业务在连续三年下滑后，2025年实现了正增长，全年收入同比增长7.63%，但体量与增速仍不足以带动整体增长。儿科业务同样受消费环境拖累，同比下滑2.69%。
二、行业趋势：集采重构利润结构，市场竞争加剧
通策医疗业绩增长放缓的背后，是口腔医疗行业深刻的变革。自2022年国家医保局推出口腔种植医疗服务收费专项治理以来，种植牙价格大幅回落，行业利润结构被重构。2023年4月起，国家医保局又组织跨省联盟对种植体系统和牙冠进行集中带量采购，进一步压缩了企业的利润空间。
与此同时，口腔医疗市场的竞争也日趋激烈。近年来，国内口腔医疗行业进入调整期，中小机构加速出清，头部民营连锁与地方机构加速扩张，公立医院口腔科也持续下沉。价格战与同质化竞争压缩了盈利空间，使得通策医疗等龙头企业也面临较大压力。
三、跨界布局：眼科医疗能否成为新增长点？
面对口腔主业增长停滞的困境，通策医疗开始寻求跨界布局。2026年3月，公司宣布拟以6亿元自有资金收购杭州存济眼镜有限公司、宁波广济眼视光科技有限公司等四家眼视光公司100%股权，正式进军眼科医疗市场。
这一举动引发了市场的广泛关注与争议。一方面，眼科医疗市场具有广阔的发展前景，尤其是眼视光业务作为眼科医疗的核心业务之一，具有较高的市场潜力。另一方面，通策医疗此次收购的标的公司中，部分处于亏损或未开展业务状态，且评估增值率高达1282.14%，引发了市场对高溢价关联交易的质疑。
对于跨界布局眼科医疗的决策，通策医疗表示，这是公司眼科战略布局的落地与成果兑现。公司认为，眼视光业务作为口腔医疗服务的补充，能够增强整体抗周期波动能力。同时，通过本次收购，上市公司将进一步强化在视光服务领域的布局，将账面现金高效转化为具备稳定现金流的经营性资产，提升整体资产回报水平。
四、未来展望：挑战与机遇并存
展望未来，通策医疗既面临挑战也蕴含机遇。从挑战来看，口腔医疗市场的竞争将持续加剧，集采政策对利润空间的压缩也将持续存在。此外，跨界布局眼科医疗需要公司投入大量资源与精力，且短期内难以形成实质性业绩贡献。
然而，从机遇来看，随着老龄化加速和刚需释放，口腔医疗市场仍有广阔的发展空间。同时，眼科医疗市场的快速发展也为通策医疗提供了新的增长点。如果公司能够成功整合眼科资源，形成口腔与眼科双轮驱动的发展格局，将有望打破增长瓶颈，实现业绩的持续提升。
五、结语
通策医疗作为口腔医疗行业的龙头企业，其业绩波动与战略调整始终牵动着市场的神经。面对集采政策与市场竞争的双重挤压，公司正积极寻求跨界布局以破解增长困局。然而，跨界并非易事，需要公司具备强大的资源整合能力与市场洞察力。未来，通策医疗能否成功转型并实现业绩的持续增长，仍有待市场的进一步验证。但无论如何，其每一次战略调整都将为口腔医疗行业带来新的思考与启示。